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CFA企业理财重要考点什么?(下)

发表时间:2016-04-26 11:53 编辑:王  齐 刘  超 管霞丽 告诉小伙伴:
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万科王石邀请“白马骑士”教你复习!续上次讲到万科王石邀请了白衣骑士深圳地铁集团来作护花使者,联手华润集团共同抵抗“野蛮人”宝能系的收购。那么CFA企业理财还有哪些关于防止收购的重要知识点呢?


续上次讲到万科王石邀请了白衣骑士深圳地铁集团来作护花使者,联手华润集团共同抵抗野蛮人宝能系的收购。那么CFA企业理财还有哪些关于防止收购的重要知识点呢?

Golden  Parachutes金色降落伞计划

 

金色降落伞计划是按照聘用合同中公司控制权变动条款对高层管理人员进行补偿的规定,早产生在美国。金色意指补偿丰厚,降落伞意指高管可规避公司控制权变动带来的冲击而实现平稳过渡。所以在反收购战中,这种让收购者大出血的策略,其原理可扩大适用到经营者各种原因的退职补偿。降落伞计划精华的地方在于提高企业员工的更换费,让恶意收购方高攀不起,这个战术就是把员工当成了保护伞,当目标企业被并购后,如果发生管理层更换和公司裁员等情况,收购方将为目标公司员工支付巨额的解聘费用。

这项计划具体包括三种形式:金降落伞、灰色降落伞和锡降落伞,分别对应高管、中层干部和普通员工。说白了就是,你想买我的公司,可以啊,但你不能动我的人。这应该足够让收购者知难而退了吧。嗯,这个战术,本质上也是提高了对方的收购成本,只不过是未来可能的机会成本。

Scorched Earth Tactics焦土政策

焦土政策是指目标公司大量出售公司资产,或者破坏公司的特性,以挫败敌意收购人的收购意图。比如,目标公司手中尚有大量的现金并准备用来回购其股票、或者目标公司可能大量举债来回购其股份,这两种方式都能阻止收购者。收购者想利用目标公司现有资金弥补其收购支出是不可能了,而且该目标公司可能身负债务,收购已经变得没有意义了。

焦土战术主要包括出售皇冠之珠”(Crown Jewel Denfense) 虚胖战术Puffiness tactics

出售皇冠之珠指的就是出售公司有价值之核心资产,让收购者失去兴趣。虚胖战术也很好理解,就是大量收购没有意义之垃圾资产,让自己变得臃肿,从而使收购者退缩。但这是一个玉石俱焚的防御措施,往往会损伤原始股东的利益,使得两败俱伤,所以不到还是不要使用了。

Pac-man defense帕克曼防御策略

帕克曼防御策略是指,当获悉收购方试图启动收购目标公司的计划时,目标公司针锋相对,抢先收购袭击者的股票,或策动与目标公司关系密切的友好公司出面一起收购袭击者,从而迫使收购公司转入防御,中国有句成语叫做围魏救赵大体也有点这个意味。帕克曼防御的特点是以攻为守,使攻守双方角色颠倒,致对方于被动局面。从反收购效果来看,能使反并购方进退自如:进可并购袭击者,使袭击者迫于自卫放弃原先的袭击企图,退可因本企业拥有袭击者的股权,即便目标企业终被并购也能分享并购成功带来的好处。

当年大众与保时捷的收购案中,大众也正是成功运用帕克曼防御术,终反被动为主动,收购保时捷公司。2005年保时捷对大众发起猛烈攻势,到20091月保时捷已经持有大众公司51%的股权。此时大众总共筹集了29亿美金购买了保时捷公司49.9%的股权,终就是大家今天看到的故事结尾:保时捷成为大众的一个子品牌。

Green Mail  讹诈赎金

直译应为绿讹诈函,由green(美元的俚称)和blackmail(讹诈函)两个词演绎而来,又称溢价回购,指的是出于防止被收购的考虑,目标公司以较高的溢价实施回购(给付赎金),以促使收购方将股票出售给公司,放弃进一步收购的打算。这种回购对象特定,不适用于其他股东。这其实是以牺牲股东利益为代价来换取管理层的稳定,在一定程度上涉嫌行贿,所以一般采用这种方式的企业并不多。

希望大家通过上述的一些例子,理解CFA企业理财章节中关于防止收购的重要知识,一方面能应对考试中的一些考题,更重要的是能在日常工作中合理的运用某些策略,来达到企业管理的目的。

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CFA企业理财重要考点什么?(下)

万科王石邀请“白马骑士”教你复习!续上次讲到万科王石邀请了白衣骑士深圳地铁集团来作护花使者,联手华润集团共同抵抗“野蛮人”宝能系的收购。那么CFA企业理财还有哪些关于防止收购的重要知识点呢?

CFA企业理财重要考点什么?(上)

万科王石邀请“白马骑士”教你复习!王石作为万科的大当家到底使用了哪些CFA企业理财中讲述的防止收购策略。当你全部看懂了各种招式后,就可以从根本上搞懂CFA企业理财章节内容,应对考试绰绰有余。

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