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摩根大通:A股至暗时刻,海外投资者更有信心

发表时间:2018-11-14 11:30 编辑:金小程 告诉小伙伴:
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在与摩根资管的交流中,可以明显感觉到外资对中国市场的重视。即便市场短期波动加大,在当前这样的估值底部区域,摩根资管看到更多的是机会。与此同时,相比单独配置国内市场资产,全球多元化配置颇为重要。

在今年剧烈波动、持续下调的市场环境下,外资如何看中国?外资如何认知今年以来诸多风险因素的影响?中国、亚太地区乃至全球市场,外资又是如何认知当前以及未来的投资机会?

华尔街见闻对话了摩根大通资产管理(简称:摩根资管),作为亚洲最大的资产管理公司之一,截至2018年一季末,摩根资管在亚太区管理的资产规模高达960亿美元。其对上述问题的观点,在外资机构中也颇具代表性。

宏观分析

摩根资产管理全球市场策略师朱超平:

中国经济增速下滑难以避免,虽然7月份开始政策出现放松的信号,但政策的执行和落实都需要一定的时间。在经济减速的背景下,叠加贸易摩擦,市场信心受到较严重的打击。

不过货币政策调整的效果已经开始体现,商业银行整体的流动性已经有了很大程度的改善。由于货币政策缺乏导向性,钱最终流到什么地方去?原先钱很可能流入国企、房地产,但这与央行政策调整的本意不符。央行意在资金能够支持实体经济发展。因此不难想象,接下来我们很可能看到定向的信贷支持工具和窗口指导会不断加强。

短期内,民营企业会得到更多支持,从而稳定经济增长;长期看, 行政干预不适宜太多,需要深入的改革以释放增长潜力。

权益投资

【A股】摩根资产管理大中华投资总监王浩/摩根资产管理大中华基金经理江彦:

从宏观角度看,由于去杠杆,中国经济中短期面临下行压力,不过政策已经做出了一些调整。中长期看,新经济行业的盈利增长具有可持续性。

海内外投资者对A股市场的看法分歧较大。国内投资者习惯使用显微镜的角度看问题,因此更多反映出悲观情绪。相反,我们感受到海外投资者对A股市场的兴趣越来越浓厚。

摩根资产管理旗下的大中华基金,目前侧重布局消费、医疗、科技三个行业。

【A股】摩根资产管理中国区总裁王琼慧:

2015年A股非常火热之际,海外投资者相对冷静,因为从基本面分析,他们有些看不懂。相反,现在海外投资者对A股信心较足,强于国内的投资者。从目前A股处于底部区域这个角度看,当下的确是一个很好的布局机会。

【亚太股市】摩根资产管理新兴市场投资专家卞策:

2018年往后,亚太市场的基本面还是相对比较健康,在经济周期中,尚处于中期位置。同时中短期存在一些波动风险。在这样一个环境下,投资者应该更加注重长期投资。

我们主要在科技、日益增长的亚洲财富带来的消费升级、企业治理改革上,寻找长期结构性增长机会。在科技方面,工厂自动化、线上游戏、下一代汽车存在结构性增长机会;在消费升级方面,医疗、金融服务行业均有成长空间,尤其是中国在医疗保健上的支出占GDP的比例,与发达国家差距明显,这块提升空间巨大;在企业治理改革方面,更多上市公司关注资本管理,更加关注股本回报率的改善,这些企业治理都将带来估值的提升。

【港股】上投摩根资产管理(香港)投资总监张淑婉:

只要优质的新经济公司持续在港股上市,港股市场就会好,香港市场就不容忽视。香港市场以后很可能是中国的“纳斯达克”。除了内地资金外,国际资金也在玩港股,实际上港股中内地资金占比不足1/4。现在港股很多股票已经跌的很有吸引力了。

固收投资

【亚洲债券】摩根资产管理亚洲固收投资总监何少燕:

在为何要投资亚洲债券上,主要有三大理由:

第一,基本面。目前非投资等级债券的违约率处于一个相对低点。预期2018年的违约率在2.1%左右。比起拉丁美洲、中东等地区,亚洲债券目前处于优势地位。

第二,估值面。亚洲债券具备相当有吸引力的估值面。亚洲投资等级债券与美国投资等级债券的利差大概在60个基点,在波动市场环境下,这个颇具吸引力。

第三,技术面。亚洲投资者占据我们基金发行量的80%,由于亚洲投资者本身的交易量较低,更有利支持市场。

在中国非政府债方面,我们关注和投资AAA级的公司债,如果这些公司债与国开债的利差有80基点至100基点,我们觉得估值面存在吸引力,事实上一些国企就属于这个范畴。

【货币】摩根资产管理固收投资专家吴美燕:

我们现在对人民币持中性态度,比较看好部分东南亚货币,如马来西亚、泰国、新加坡的货币,我们也在持续持有这三种货币。

【货币】摩根资产管理亚洲本地利率及外汇主管彭逸升:

回顾2018年上半年,三个现象值得一提。第一,即便在负面环境下,一些亚洲货币债仍能取得正回报;第二,长期趋势得以延续。我们预计中国持续会被纳入环球债券指数,而不会受到贸易摩擦、美国加息的影响;第三,中国外汇对冲成本在亚洲还算低,因此对最终收益影响不大。

基于上述判断,上半年,我们的投资策略是超配利率债,以及选择性投资亚洲货币。

中国稳定去杠杆,同时进行产业转型。随着产业格局的发展,东南亚由于人工费用较低,也得到发达国家更多的直接投资。贸易摩擦对中国GDP的影响不大,我们预计只有0.2%到0.4%的直接影响。不过由于贸易谈判需要时间,环球市场波幅可能有所增加。

基于上述判断,我们整体的投资策略不变,资产配置上低配亚洲本地货币债券,但相对看好东南亚货币,久期不变。

【债券】摩根资产管理多元资产组别投资专家金玥珏:

在全球不同地区的债券里,我们对美国政府债券的看法相对正面,而对欧洲核心债券,比如德国公债,则持相对负面的看法。

当前市场,建议采取多元化资产配置。长期角度看,不同资产类别具有分散风险的功效,降低整个组合的波动率;中期角度看,现在市场经济周期继续向前发展,因此可以通过分散持有一定的保守性资产来做防守部署。当下时点需要一个比较均衡的股债配比,如股:债=1:1,甚至是股:债=3:7


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